东吴证券发布研报认为，6月高阶智驾渗透进一步加速，产业趋势明确。高端智能化配置加速上车，高阶智能化车型放量带动智能化渗透率提升。小鹏(09868)发布XOS5.2.0版本，量产落地端到端，实现从“全国都能开”到“全国都好用”的进化。汽车行业智能化转型产业趋势明确，有望加速行业迭代和落后产能出清，并打开国内汽车产业全球化天花板，看好智驾头部车企以及智能化增量零部件相关企业。
L3智能化整车环节跟踪
L3级别渗透率跟踪：6月高阶智驾渗透进一步加速，产业趋势明确。L3级渗透率为6.0%，环比+1.1pct，主要系新M7起量所致;准L3级智能驾驶汽车销量渗透率为6.7%，环比+0.6pct。重点车企来看，6月L3高阶智驾渗透率问界>理想>小鹏;问界智驾max版本渗透率提升至95%以上，小鹏、理想max销量比例维持40%左右。
L3级别功能落地跟踪：理想/小鹏智驾能力再升级。1)理想汽车OTA6.0无图NOA全量推送，理想无图NOA无需依赖高精地图等先验信息即可在全国范围内可导航城市道路使用。2)小鹏发布XOS5.2.0版本，量产落地端到端，实现从“全国都能开”到“全国都好用”的进化
Robotaxi爆发式增长，技术+政策+产业三方发力有望加速规模化运营：2026年有望成为Robotaxi规模化量产元年。我们预计Robotaxi年均利润依然有望超越出租/网约车模式，相应对于企业盈利和用户出行成本均能带来正向改善。我们判断Robotaxi有望率先替代B端市场，2026/2030年国内Robotaxi市场保有量分别有望达到10/300万辆，年新增销量分别6/150万辆。
L3智能化零部件环节跟踪：
高端智能化配置加速上车，高阶智能化车型放量(问界M9等)带动智能化渗透率提升。1)智能化增量零部件：6月HUD渗透率为18.6%，环比+0.4pct，激光雷达渗透率为6.8%，环比+0.1pct。2)底盘零部件：6月线控制动渗透率为40.2%，环比-0.7pct，空悬渗透率为3.3%，环比-0.4pct。3)原材料价格跟踪：本月(2024.6.1-2024.6.28)铝价格-5.3%，钢价格-4.6%。。
投资建议：汽车行业智能化转型产业趋势明确，有望加速行业迭代和落后产能出清，并打开国内汽车产业全球化天花板。看好智驾头部车企以及智能化增量零部件：1)华为系玩家【长安汽车+赛力斯+北汽蓝谷+江淮汽车】;2)头部新势力【小鹏汽车+理想汽车】;3)加速转型【吉利汽车+上汽集团+长城汽车+广汽集团】;4)智能化核心增量零部件：域控制器(德赛西威+经纬恒润+华阳集团+均胜电子等)+线控底盘(伯特利+耐世特+拓普集团等)。
在报告期内，集团销售额同比增长7.3%，达到人民币16亿元。此增长主要由于上半年轻商务在门店运营和新零售的带动下，延续了去年第四季度的增长势头，实现17.3%的增长。主系列方面，黑龙江省销售渠道受DTC模式的调整导致分销业务销售有所下跌，且从原分销商回购库存需扣减销售收入及扣减对分销商因终止合作而支付的补偿金。纵使如此，主系列收入仍实现4.5%的增长。
风险提示：智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期;华为/小鹏等车企新车销量低于预期。